“大空头”伯里最新观点：美股未现崩盘风险，但科技股盈利需警惕

官网APP获悉，大空头因成功预测2008年次贷危机而知名的伯里崩盘投资人迈克尔・伯里(Michael Burry)近期发表了重要市场看法。他表示，最新当前美股的观点强劲走势尚不会迅速演变为崩盘，但通过数据揭示过去十年华尔街对科技巨头的美股盈利高估超过四成，普通投资者正因此受到影响。未现

拒绝崩盘论：后市将呈现震荡走势，风险逐步筑顶

伯里在上周日与Substack订阅者的但科讨论中指出，股市直线恐慌后迅速崩盘的技股“尖顶”形态在历史上非常罕见，预测未来市场将更多表现为震荡走势。盈利他表示，大空头未来会出现更多高点和大幅回调，伯里崩盘而当前的最新上涨可能会被视为牛市顶部的一部分。

这一观点与上周五他在X平台的观点信息相关，当时标普500指数在短短13个交易日内飙升12%，美股达到历史新高7126点。他提到：“市场从未出现过尖顶”，并补充了3月底的观点：“做空并非总是正确”。截至周一收盘，纳指结束了13连阳，标普500指数轻微下跌。

在讨论中，伯里还分享了BTIG的报告截图，该报告称市场“整体向好但略显过热，有必要进入休整阶段”。数据表明，标普500指数已连续三周涨幅超3%，这是自1980年以来的第三次；费城半导体指数较其日线移动平均线高出16%以上，历史上仅出现过13次，通常对接下来10个交易日构成利空信号，但对随后30个交易日则偏向利多。

重磅警告：科技股盈利虚增1.7万亿美元

比起技术分析，伯里在Substack上的深度研究更为尖锐。他分析纳斯达克100指数的主要科技公司过去十年的年报，得出惊人结论：华尔街过去十年引导投资者相信的科技股盈利高估了42%。

伯里指出，核心问题在于股票薪酬(SBC)的会计处理。科技公司普遍将股票薪酬视为“免费”的员工报酬，未将其作为真实成本完全计入损益表。计算结果显示，剔除股票薪酬后，纳斯达克100指数中主要科技公司的盈利被高估近20%，“GAAP认可的每1美元每股收益，股东实际只能看到83.49美分”。

他特别提到了一些存在此问题的公司，包括Meta(META.US，盈利高估约20%)、Datadog(DDOG.US)、Workday(WDAY.US)、Axon(AXON.US)、Shopify(SHOP.US)、Palantir(PLTR.US)、迈威尔科技(MRVL.US)、CrowdStrike(CRWD.US)和Zscaler(ZS.US)。他指出，特斯拉(TSLA.US)的股票薪酬使用规模尤其巨大，剔除后整体高估比例从约20%降至12.5%。

根据伯里的统计，截至2025财年，纳斯达克100指数中97家科技公司的GAAP净利润累计为4.9万亿美元，但华尔街分析师普遍将股票薪酬加回盈利，导致这一数字被推高至5.8万亿美元，制造了高达1.7万亿美元的“盈利幻觉”。

“有利可图之处，必有操纵存在，”伯里在其专栏《Cassandra Unchained》中坦言。他此前就曾对科技公司的会计手法提出质疑，并警告AI巨头存在估值过高、会计存疑等问题。去年底，伯里宣布不再管理客户资金，专注于个人投资并分享他的投资策略。